印度的外汇储备激增

印度的外汇储备蓬勃发展，截至2019年12月20日，已达到历史最高水平，达到4,550亿美元。这相对于2019年3月的4,120亿美元相对较高。外汇储备激增的原因是有原因的到“外币资产”部分。与2019年3月相比，它增加了10％。

外币资产以包含主要货币（例如美元，欧元，英镑，日元等）的多货币投资组合的形式维护，并以美元计值。根据印度储备银行的报告，“外国货币资产的变化主要是由于印度储备银行购买和出售外汇，因使用外汇储备而产生的收入，中央银行的外部援助收入而引起的。政府和因资产重估而发生的变化”。

除外币资产外，外汇储备的其他三个组成部分是国际货币基金组织中的黄金，特别提款权和储备金头寸。截至2019年12月20日，外币资产占外汇总额的93％，而黄金为6％，特别提款权为0.32％，在IMF的储备头寸为0.80％。

对外汇储备的需求取决于外部部门对国内生产总值的比率，经济的开放程度和流动性需求。储备管理的基本法律框架是1934年的《印度储备银行法》。为了了解外汇来源的变化，需要同时查看国际收支报表中的经常账户（贸易逆差）和资本账户。

资本账户有两个重要组成部分-外国直接投资和外国证券投资。在外国证券投资中，重要组成部分包括外国投资者投资，包括非居民印度人(NRI)存款在内的银行资本，短期信贷，外部援助和外部商业借款。除“错误和遗漏”外，资本账户中的“其他项目”（杂项）包括特别提款权分配，出口的领先和滞后，国外持有的资金，在外国直接投资下发行股票所收到的预付款以及其他地方未包括的资本收益和以卢比计价债务。最近外汇的激增是由于贸易赤字（X-M）的改善，以及流入外国直接投资和外国机构投资者的流量增加。

外汇储备的充足性取决于其偿还进口商品的能力。在2019-20财年，进口的外汇储备涵盖范围从2019年3月的9.6个月增加到2019年6月的10个月。

另一个要检查的重要因素是我们蓬勃发展的外汇储备是稳定的还是波动的。这取决于外汇的组成。如果动荡的资本流动（例如，外国证券投资和未偿付的短期债务）是外汇的重要组成部分，那么外汇储备就不稳定。这是因为，外国证券投资在广义上是“热钱”，而热钱的定义是对利率差异做出反应，并且如果世界其他地区的利率高于我们的利率，则流出该国。

根据最近关于外汇管理的印度储备银行报告，“动荡的资本流动（包括累计投资组合流入和未偿付的短期债务）与储备的比率从2019年3月底的88.7％下降到2019年6月底的86.7％。 ”。

因此，当世界经济衰退且印度国内市场供过于求时，在蓬勃发展的外汇市场中找到宏观经济的确定性本身就很具有讽刺意味。鉴于全球经济下滑，总理纳伦德拉·莫迪重申，从长远角度来看，政府将更多地关注与财政和金融部门相关的结构性改革，而不是仅仅关注蓬勃发展的外汇储备。随着2020年联邦预算即将来临，每个人都在期待政府采取的能够刺激印度经济扭转局面的措施。

脚本：LEKHA S CHAKRABORTY博士，国立公共财政政策学院(NIPFP)教授